美图香港上市在即 亏损重压下的发展困境 美图公司港股上市

　　美图公司港股上市，美图由于持续的香港亏损，再次激起争议。上市损重短期来看，即亏境用户量变现似乎成为一个难题，压下但长期来看，展困社交等新业务的美图衍生也为新的商业模式带来了一些希望。

　　常年亏损

　　在不断传出上市传闻和始终拒绝回应的香港周旋之中，美图公司最终还是上市损重走上了上市路。

　　5日，即亏境美图秀秀董事长蔡文胜在微博上分享的压下数据颇为扎眼——

　　美图公司旗下应用，月活跃用户为4.56亿，展困独立设备用户数11亿，美图海外用户4.3亿。香港

　　这意味着什么?上市损重拿国内最火的社交软件来比较，微信与WeChat合并月活跃用户数量是8.06亿(根据2016年第二季度财报);微博的月活跃用户是2.82亿(根据2016年第三季度财报).

　　但尤为尴尬的是，这组漂亮的数据并没有带来与之匹配的效益。

　　从2008年成立至今，美图公司累计亏损62.6亿元人民币，扣除可转换可赎回优先股的公允价值(50.7亿元人民币)和股权激励(5270万元人民币)之后，累计实际亏损依然可以达到11.38亿元人民币。

　　一个客观存在的现实是，目前其投资公司的资金存续期已经到了一定阶段，对外界来说，资金退出的压力不能不说是其寻求上市的原因之一。

　　“亏损的现状直接导致了A股将其拒之门外，新三板允许亏损，但恐怕无法给出让它满意的估值，美图公司选择相对‘短平快’的赴港上市也就不足为奇了。”一港股投资人士对新金融记者表示。

　　在美图公司的诸多产品和业务中，唯一盈利的是美图手机。对于一个月活跃用户超4亿的互联网公司来说，需要靠硬件回血，这种“非典型”的商业模式看起来着实让人困惑。

　　“未来在线广告、直播、手游，甚至电商都有可能成为赢利点。然而用户对美图公司产品最了解的是美图秀秀，很遗憾这款APP目前还没有盈利的能力。”互联网评论人王健对新金融记者表示。

　　对美图公司来说，如何把流量变现，一直是个问题。

　　入口矩阵

　　工具软件变现难是个老生常谈的话题，但对于美图来说却是个不可忽视的现实。

　　由于手机销售成为主要营收，有业内人士调侃称“明明可以靠脸吃饭，却要去‘搬砖头’”。

　　微博电商专家、上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺发表评论称：“美图只是女孩子的修图工具，工具商业化是很困难的。现在营收太少，还在亏损，只能靠遥远的手机和布局电商来说故事。我可以说美图距离这两个梦太遥远，工具流量距离复杂的电商供应链和运营很遥远。”

　　毕竟，作为工具软件，强行插入推广广告的行为并不符合一个大公司APP应有的“节操”，此外还会严重影响用户体验，进而影响用户量。除这两点之外，广告真正的点击率和转化率也恐难让人满意。

　　针对变现，美图公司方面也给出了回应——上市后将在在线广告、电子商务、增值服务加强变现。目标是2017年底实现盈亏平衡。

　　事实上，在探索盈利的过程中，拥有的优质修图入口资源始终应该放在第一位。目前，美图公司旗下围绕自拍的软件包含了美图秀秀、美颜相机、美拍、潮自拍、海报工厂等，形成了矩阵式入口。从中探索增值服务将会有许多可能性。

　　知名IT经理人、天使投资人、观察家王冠雄表示：“股票市场本来就是一个基于将来时的交易，在对一家企业的PE中，包含了投资者对其未来的期望。这也解释了为什么一些创业项目能够盈利却没人愿意投资——能不能建立壁垒、独占市场才是未来成为吸金机器的关键，而这些的代价常常是牺牲早期的利润。”

　　社交猜想

　　据蔡文胜发布的数据，10月，用户通过美图APP处理的图片达60亿张，中国社交网络上分享的图片，约53.5%经过了美图旗下APP的处理。因为手握有比微博还要多的月活用户，这从社交角度来看，不能不说是一个启发。

　　事实上，因为美拍涉及直播功能，所以早已被冠以美图公司的第一款社交软件的称号。而就在今年10月，也就是上市前夕，其第二款更为纯粹的IM社交产品——闪聊上线。

　　闪聊所面向的主要是年轻用户群体，美图公司方面称，闪聊是公司内部对用户需求进一步分析挖掘的结果。当前，表情包、斗图、搞怪涂鸦正在成为社交交流中的重要元素。

　　与普通IM应用不同的是，其聊天形式并没有局限于文字、语音、表情、图片、视频和涂鸦6种聊天形式，在文字上的聊天发送风格就达11种，还包括弹幕和涂鸦聊天。在功能上，闪聊还加入了“阅后即焚”、限时“匿名聊天”、“认领CP”和“附近的人”等方法。可见，其用户群体十分具有针对性。

　　“由于是在上市前夕上线，让人不得不联想到这款软件和未来商业变现的关系。毕竟此前已经有了微信、陌陌等成熟社交应用的前车之鉴，未来盈利模式将相对灵活和易实现。”王健说。

　　另外，因为包含了“阅后即焚”等功能，中国版Snapchat的概念也随之透露出来。

　　被称为95后社交应用的Snapchat，2016年上半年月活用户为3亿，曾经拒绝过来自 Facebook的价值 30 亿美元的收购建议，目前估值250亿美元。

　　这对于闪聊来说是个很好的参考，当然也对美图公司的整体估值起着好的作用。

　　盈利模式待验

　　虽然美图公司即将正式登陆港股IPO，但拥有巨大用户量的美图公司仍处于持续亏损的状态，也被业内誉为“流血上市”的标杆。

　　招股书显示，从2008年成立至今，美图公司累计亏损62.6亿元人民币，扣除可转换可赎回优先股的公允价值(50.7亿元人民币)和股权激励(5270万元人民币)之后，累计实际亏损11.38亿元人民币。

　　“根据上述数据显示，美图公司其实并不符合A股上市的基本条件，而此次之所以选择港股上市，也是美图公司受资本的裹挟，不得已而为之。”有投资人士向记者分析说。

　　根据资料显示，2014年，美图公司共完成A、B、C三轮融资，金额共计3.6亿美元，完成C轮后的美图公司估值约为20亿美元。今年6月，美图完成了近3亿美元的D轮融资，公司估值约为38亿美元。

　　记者在招股说明书中看到，在美图2016年第三季度6.26亿元的营收中，来自智能硬件(即美图手机)的收入为6.09亿元，占比达到97.1%。

　　而对于美图公司现实盈利困境，美图公司在招股说明书中也开出了解困药方。

　　招股书显示，未来美图将通过四个业务方面提升变现能力。一是智能手机;二是在线广告;三是电子商务;四是互联网增值服务。美图也在尝试通过美妆相机的试色功能，向一些口红天猫店导流。此外，美图公司预期将于2017年上半年推出社交电子商务平台。

　　据美图公司在招股书中预计，明年公司还会继续亏损，预期互联网服务及其他分部将自2016年7月起18个月内实现盈亏平衡，也就是说到2017年底将实现盈亏平衡。

　　有业内人士对记者分析说，不管是美图公司进入智能手机市场，还是短视频和直播行业，美图在商业化变现上面临着激烈的市场竞争。

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